【资料图】
讯（记者 王鹤静）日前，永赢基金固定收益投资部基金经理卢绮婷接受了中国证券报记者的采访。作为90后基金经理，卢绮婷代表作——永赢迅利中高等级短债A自2019年1月成立至今年6月15日，经历债市牛熊，任职年化回报率为3.01%，过往的最大回撤仅有0.50%，业绩持续稳健。
宁波银行金融市场部交易员出身的卢绮婷，在债券投资过程中十分重视自上而下的方法论体系，“首先，判断宏观经济运行周期所处的阶段，结合货币政策、财政政策等因素综合研判，确定组合整体的久期水平；其次，根据当下的收益率曲线形态，比较不同种类个券的息差性价比，择优进行配置。”
举例来说，产业债需要跟踪行业的景气度以及个券的超额利差变化，如果行业景气度不会继续恶化，基本面具备一定的支撑，并且超额利差也到了较高的位置，此时的性价比可能比较有优势；城投债需要判断政策风险，由于今年市场对城投的风险偏好有所收缩，会更多考虑流动性较好的品种。
对于投资者风险偏好较低的债券型基金，获得收益与控制回撤同样关键。为了以尽可能低的回撤争取较好收益，卢绮婷围绕风险调整后的收益性价比，调整组合策略。“债市一直都是周而往复的过程，我们要做的，就是尽量在性价比高的时候积极进取，在性价比低的时候保持谨慎和稳健。”卢绮婷表示。
在控制回撤的时候，卢绮婷会根据产品定位设置好与之匹配的风险预算上限，如果预期后市有下行风险，就提前偏左侧去做降低仓位和久期的防御动作；如果出现新的外生变量，导致市场超预期调整或者累计回撤达到回撤风险预算的一定阈值，卢绮婷会选择果断做出纪律性的止损动作，避免组合击穿最大回撤的预算。
对于当下的市场表现，卢绮婷坦言，目前经济再次面临下行压力，后续可能要看会不会有一系列政策的出台，“如果政策还是保持一定的定力或者政策力度小于预期，市场调整压力可能会比较小，债券收益率下行趋势或将不变；但如果政策发力意愿较强，或潜在经济刺激政策能级较大，那么债券可能会面临一定的调整压力。”
同时，卢绮婷提示，债市收益率经过这一轮的下行之后，很多期限利差、信用利差都已经压到分位数较低的位置，相较于收益性，目前在组合管理上，卢绮婷更加注重整体的流动性与风险管理。
关键词：
