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本月USDA 供需报告中，USDA 下调全球22/23 年度玉米和大豆产量预期，上调小麦产量预期；下调全球玉米和小麦库销比预期，上调大豆库销比预期。整体数据偏中性，预计对价格的影响有限。
【玉米：阿根廷玉米仍面临较大减产压力，北美玉米种植意向提升】阿根廷：
22/23 年度玉米产量预估下调300 万吨至3700 万吨，单产下调至5.5 吨/公顷，同比-7.5%，单产水平继续降低。阿根廷遭遇60 年来最严重的干旱，由于缺乏降雨，加上早播玉米单产关键形成期出现高温天气，产量遭受重大损失。美国：
22/23 年度玉米产量预估环比持平，为3.5 亿吨。由于缺水地区的土壤墒情改善，叠加玉米现货价格坚挺，本地玉米需求很旺盛，23/24 年度预计种植约9200 万英亩的玉米，较去年同比增加341.7 万英亩，同比+3.9%。最终USDA 预计22/23年度海外玉米产量为8.7 亿吨，较上月预估下调了302 万吨，国内消费量较上月下调69 万吨至8.6 亿吨，结转期末库存较上月下调111 万吨至8803 万吨，库销比为10.3%，下降0.1PCT，处于历史低位水平。
【大豆：阿根廷持续减产，巴西产量预估上修】阿根廷：大豆产量预估继续下调600 万吨至2700 万吨，创21 世纪以来最低。播种面积下调50 万公顷至15 万公顷，单产水平下调至1.8 吨/公顷，同比-15.5%。3 月上旬之前核心区域持续高温少雨，使得作物在关键发育期承压，目前阿根廷降雨量依然偏少且无法帮助大多数大豆的生长，预计阿根廷产量仍有下调空间；巴西：近期天气逐渐好转利于收割进度加快，大豆产量预估继续上调100 万吨至1.54 亿吨，创历史新高。干燥少雨的天气使中西部的收割提速明显，两大主产州的收割几乎完成，全国范围内目前已有约78%大豆已完成收获。最终USDA 预计22/23 年度海外大豆产量为3.5 亿吨，较上月预估下调551 万吨，国内消费量较上月下调430 万吨至2.5 亿吨，结转期末库存较上月下调72 万吨至6501 万吨，库销比为25.6%，增长0.1PCT，处于底部复苏阶段。
【小麦：北美冬小麦种植意向突出，全球小麦供需结构偏紧】阿根廷：受持续干旱影响，22/23 年度小麦产量预估较上月下调35 万吨至1255 万吨，较去年同比下降43.3%，单产水平小幅下调至2.28 吨/公顷；美国：小麦产量预估环比持平，为4490 万吨。因饲料和其他用量下调，小麦期末结转库存上调81 万吨至1628 万吨。美国所有小麦意向种植面积为4985.5 万英亩，同比+9.0%，其中增幅较为突出的是冬小麦，意向种植面积为3750.5 万英亩，同比+12.7%。
最终USDA 预计22/23 年度海外小麦产量为6.5 亿吨，较上月上调了7 万吨，国内消费量较上月上调87 万吨至6.5 亿吨，供需结构偏紧，结转期末库存下调215 万吨至1.3 亿吨，库销比为19.3%，下降0.4PCT，仍为历史较低水平。
投资建议：4 月全球玉米/大豆产量下调预估，整体供需紧平衡，玉米和大豆现货价格仍处在较高位。转基因商业化稳步推进，有望提升国内玉米大豆产量，优质品种储备充足的企业率先受益，继续推荐大北农、隆平高科、登海种业。
风险提示：政策落地不及预期，极端气候风险，粮价大幅波动风险
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