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2 季度经济环比增速放缓推动政策重心在近期可能再次向稳就业稳增长倾斜，这将改变逐步改变当前资产配置的风格，中期内权益资产配置价值高于债券资产。
5 月的经济数据显示尽管国内经济消费-服务业链条保持较快复苏的势头，但投资-制造业链条复苏速度仍在放缓，一则2 季度经济环比增速放缓可能已成定局，二则投资-制造业放缓或许也会影响生产型服务业的复苏高度，三则青年人失业率继续创新高。在稳就业要求下，政策已经开始有所调整，6 月意外降息后，还有哪些稳就业、稳增长措施值得关注。
然而，政策起效有时滞，当前的政策调整将在下半年逐渐显示效果，对于短期资产配置有预期效应，但预期能否由弱转强，仅靠降息可能还不足够。因此，短期内我们建议继续超配债券资产，低配权益资产。从股债收益比的走势看，当前水平已经非常接近2022 年4 月、2019 年年初的水平。因此，中期内，权益资产配置价值明显好于债券资产。
风险提示：疫情形势超预期，地缘政治风险、全球通胀及主要经济体货币政策超预期。
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